仅半个月时间，奥康国际（603001.SH）跨界收购芯片公司一事宣告终止。1月8日该公司股票复牌，股价一字跌停。
1月7日晚间，奥康国际发布公告称，交易各方对交易方案进行多轮协商和谈判后，对此次交易的最终交易条件未能达成一致。对于具体哪些方面没有谈拢，该公司相关人士对第一财经称，交易双方在最近半个月内没有谈拢一些细节条款，但具体细节不方便告知。
企业并购重组“短途游”的情况并不鲜见。近期海尔生物（688139.SH）收购上海莱士（002252.SZ）的计划也在半个月左右告吹。
多位投行人士对第一财经记者称，每家企业的情况不一样，不排除有炒作的可能，但并购过程较为复杂，可能随着谈判与尽调的深入，双方的预期也发生较大差异，从而导致谈判失败。
“并购六条”发布以来，多家上市公司终止并购重组，终止原因包括核心条款没有谈妥、存在同业竞争、跨界（且亏损）收购、并购标的出现合规问题等。“后续随着交易案例的增多，预计终止或失败案例也将显著增多。”有券商人士称。
那么企业如何降低并购重组失败的风险？在业内看来，首先企业并购的初心不能是蹭热点、盲目并购等，需要是转型或者寻找第二增长曲线；其次，买方内部需要有专业的并购团队，以事先对业务有深入的了解；再者，买卖双方尤其是买方内部要建立非常完善的流程与制度，做好合规与保密工作，同时通过深入尽调防止被并购标的财务造假。
奥康国际跨界半导体落空
1)陕西能源 (长盛基金管理有限公司参与公司业绩说明会)
个股亮点：公司高参数、大容量的超超临界发电机组占装机容量的比例为77.28%。；公司设立陕西陕能新动力， 布局重卡充换电和充电桩业务，清水川能源重卡换电项目投入运营。；公司设立陕西陕能新动力，布局重卡充换电和充电桩业务,
2)海特生物 (长盛基金参与公司基金公司现场调研)
个股亮点：公司为医药企业的CRO(新药产品开发、临床前研究及临床试验、数据管理、新药申请等)等环节,提供高端原料药等相关服务；公司主要产品金路捷(注射用鼠神经生长因子)属国家一类新生物制品
3)海天瑞声 (长盛基金参与公司电话会议)
个股亮点：公司主营业务为AI训练大数据的定制及相关应用服务。；公司与中科院自动化所、智谱AI 、信通院泰尔实验室、澜舟科技、循环智能等5家科研机构及企业签署《高质量中文大模型训练数据集共建项目》，助力通用人工智能产业发展；百度一直以来是公司的重要客户之一，公司为其提供智能语音、计算机视觉以及自然语言等各类数据产品或服务。但公司相关数据是否用于其无人出租车业务，还请以百度发布的相关信息为准
4)上海沿浦 (长盛基金参与公司特定对象调研&电话会议&券商策略会&路演活动)
个股亮点：沿浦转债(111008)于2022-11-28上市；问界M7和问界M5纯电版汽车的座椅骨架总成是由公司全资子公司重庆沿浦汽车零部件有限公司独家供货；公司为重庆金康新能源汽车生产100%座椅骨架
5)宏达股份 (长盛基金参与公司特定对象调研&电话会议)
个股亮点：公司磷酸盐系列包括磷酸二铵产品；公司拥有磷矿资源；公司为全国肥料和土壤调理剂标准化技术委员会委员单位
6)完美世界 (长盛基金参与公司线上&线下会议)
个股亮点：影游联动龙头,自主开发为主；公司内部成立AI中心，由完美世界游戏业务CEO负责，中台技术部门牵头，；公司早在2020年底就与华为鸿蒙达成战略合作伙伴关系
长盛基金成立于1999年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)961.37亿元，排名63/207；资产管理规模(非货币公募基金)622.19亿元，排名62/207；管理公募基金数135只，排名51/207；旗下公募基金经理22人，排名63/207。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为长盛中证申万一带一路分级B，最新单位净值为1.8，近一年增长40.96%。旗下最新募集公募基金产品为长盛中债0-3年政金债指数A，类型为指数型-固收，集中认购期2024年10月21日至2024年12月31日。
1)海天瑞声 (银华基金参与公司电话会议)
个股亮点：公司主营业务为AI训练大数据的定制及相关应用服务。；公司与中科院自动化所、智谱AI 、信通院泰尔实验室、澜舟科技、循环智能等5家科研机构及企业签署《高质量中文大模型训练数据集共建项目》，助力通用人工智能产业发展；百度一直以来是公司的重要客户之一，公司为其提供智能语音、计算机视觉以及自然语言等各类数据产品或服务。但公司相关数据是否用于其无人出租车业务，还请以百度发布的相关信息为准
2)松霖科技 (银华基金参与公司特定对象调研&现场参观)
个股亮点：松霖转债(113651)于2022-08-17上市；公司位于福建省厦门市海沧区阳光西路298号，主营花洒、淋浴系统、龙头、软管、升降杆及零配件等卫浴配件产品的研发、生产和销售；公司打造智能卫浴空间、智能厨房空间等智能家居体系
3)节能风电 (银华基金参与公司特定对象调研&华泰证券策略会)
个股亮点：集风电项目开发、建设及运营为一体的专业化程度最高的风力发电公司之一；节能转债(113051)于2021-07-22上市
4)漫步者 (银华基金参与公司特定对象调研)
个股亮点：中国多媒体音箱品牌领军企业,公司主营业务包含电声器件；公司已发布多款无线蓝牙耳机；公司致力于加强与用户的连接，通过各大社交媒体平台及漫步者自有"Edifier Connect"APP的线上社区运营，加强与消费者的互动
5)澜起科技 (银华基金管理有限公司参与公司特定对象调研&券商策略会&电话会议)
个股亮点：公司是全球仅有的3家内存接口芯片供应商之一，市场份额全球第二，Fabless经营模式，12代酷睿带来的DDR4向DDR5的升级潮以及津逮服务器的放量为公司带来新的增长驱动力。；公司拥有互连类芯片产品线和津逮服务器平台产品线；公司产品的服务器广泛应用于人工智能等诸多领域。
6)中科江南 (银华基金参与公司特定对象调研&机构策略会)
个股亮点：公司在2023年度协助客户建立了从国库集中支付到财政预算一体化管理的财政资金、业务管理体系，构建了从财政大数据到预算单位云财务的财政财务数字化服务体系；公司为政府部门和企事业单位提供数据要素采集、存储、治理等综合服务能力。；公司多年来深度参与财政信息化行业，打造技术领先、可靠实用、符合信创标准的财政信息化相关软件产品。
7)五洲交通 (银华基金参与公司业绩说明会)
个股亮点：公司全资子公司广西五洲金桥农产品有限公司涉及冷链物流业务。
银华基金成立于2001年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)5077.41亿元，排名23/207；资产管理规模(非货币公募基金)2221.92亿元，排名23/207；管理公募基金数331只，排名19/207；旗下公募基金经理65人，排名14/207。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为银华添泽定开债，最新单位净值为1.81，近一年增长62.28%。旗下最新募集公募基金产品为银华中证高股息策略ETF发起式联接A，类型为指数型-股票，集中认购期2024年11月11日至2024年11月29日。
奥康国际从宣布筹划收购芯片公司到终止收购，仅用了半个月时间。
2024年12月23日晚间，奥康国际公告称，正在筹划以发行股份或支付现金的方式购买联和存储科技（江苏）有限公司（下称“联合存储”）股权事项，公司股票自2024年12月24日开市起停牌。
当时，奥康国际与交易对手高伟、无锡芯存企业管理合伙企业（有限合伙）、无锡联存企业管理合伙企业（有限合伙）已签署《收购框架协议》 ，约定上市公司购买交易标的的控制权。
同日，该公司宣告董事长王振滔、董事兼总裁王进权双双辞职。王振滔是奥康国际实际控制人，持有上市公司控股股东奥康投资控股有限公司（下称“奥康投资”）90%股权，其与王进权为兄弟关系。在之前的2024年9月份，奥康国际公告，聘任王晨为董事会秘书兼财务负责人。王晨与王振滔为父子关系，持有奥康投资10%股权，间接持有奥康国际2.77%股份。
经过15天，奥康国际便宣告终止收购，交易各方未就具体方案、交易条件最终达成实质性协议。
根据公开信息，联合存储是一家提供存储芯片和解决方案的供应商，成立于2021年11月26日，注册资本1818万元，总部位于江苏省无锡市。天眼查显示，共有14位股东，其中高伟持股56.11%。
值得注意的是，高伟曾是探路者的董事，任职时间仅10个月，为2021年2月份至当年11月份，也推动了探路者跨界收购芯片公司一事。2021年9月份，探路者发布公告称，收购北京芯能电子科技有限公司60%股权。当时在董事会审议该事项时，高伟投了弃权票，理由是项目前期由他推荐，为避免影响其他董事对该项目判断。交易完成后，北京芯能成为探路者控股子公司，纳入合并报表范围。
不过，奥康国际这次跨界半导体行业以失败告终。奥康国际主要从事皮鞋及皮具产品的研发、生产、零售及分销业务。
鞋业出身的王振滔，曾跨界房地产、跨境电商、疫苗等领域。王振滔夫妻及奥康集团曾跨界投资设立康华生物（300841.SZ），该公司于2020年6月份上市，此前业绩处于增长态势，但是2022年和2023年归母净利润连续下滑。康华生物逾80%的营收来自冻干人用狂犬病疫苗，存在依靠单一产品的情况。
2015年，奥康国际也曾参与投资跨境电商公司兰亭集势。但兰亭集势业绩并不佳，自2015年度～2023年度，仅2019年～2021年度盈利，其他年份都是亏损状态。
奥康国际自身的业绩近年来也不尽如人意。该公司2022年、2023年归母净利润分别亏损3.70亿元、0.93亿元。在2024年第一季度告别亏损，不过到二季度该公司再度由盈转亏。2024年上半年净利润亏损1982.52万元；前三季度实现营收18.88亿元，同比下降18.80%，归母净利润亏损1.36亿元。
业绩的不乐观是奥康国际跨界并购的一大原因。该公司相关人士称，公司近年来净利润不佳，在政策支持之下，公司也想通过并购等方式进行转型以寻找第二增长曲线。
奥康国际表示，未来将结合战略规划、行业发展趋势等因素，拓宽发展边界，关注新赛道的发展机会，在聚焦核心主业的同时积极寻求适合公司的外延发展路径。
如何降低并购重组失败风险
在并购重组热潮下，较多上市公司披露了并购重组计划，但与此同时也有一些企业计划告吹，其中不乏跨界并购的案例。
世茂能源跨界并购从宣布到终止仅3天时间。该公司11月11日晚公告称，正在筹划拟发行股份及支付现金购买南通詹鼎材料科技有限公司（下称“詹鼎科技”）不低于58.07%的股权，原则上詹鼎科技估值不超过12亿元。但是11月14日晚间便宣告终止收购，原因是“最终交易条件未能达成一致”。
除了历时较短类似外，世茂能源与奥康国际跨界并购一事还有一个相似点，就是在停牌前股价有一轮上涨行情。奥康国际自9月24日开始股价便持续震荡上行，至12月23日累计上涨78.34%；世茂能源则在10月24日～11月11日期间累计上涨47.2%。
那么，企业在短时间内便宣告并购重组终止的原因一般有哪些？有投行人士对第一财经记者称，可能每家企业的情况都不一样，不排除会有炒作的可能，但一般并购重组需要双方进行沟通协商从而达成一致，过程相对比较复杂，而且要进行尽职调查等工作，如果涉及跨界并购就更加复杂了，需要考虑的因素有很多，所以双方没有谈拢也属正常情况。
另有华北地区的投行人士也称，可能随着谈判与尽调的深入，双方对估值调整与预期之间有重大差异，谈判失败较为常见。
多位受访人士告诉第一财经记者，实操层面，大量的买卖双方尚未达成并购交易，最大的卡点来自于交易价格。其中，有券商人士认为，价格难以谈拢的背后有两个原因，一是大多终止IPO的企业成为被并购方，需要面对IPO市场与并购市场之间的巨大估值差异，并经历一个接受与调整的过程；二是成熟的一级市场项目往往历经多轮融资，投资人背景差别较大，入股价格也各不相同，在当前的“买方市场”中，如果采取折价出售可能无法满足部分投资人的要求。
当然，除了交易价格外，尽调的难度、交易结构的设计、监管审批的不确定性等都是阻碍并购交易达成的重要因素，这些是每个并购交易参与方需关注的关键要点。
那么企业应该如何减小并购重组失败的风险？“买方内部得有专业的并购团队，事先对业务有深入的了解，才能减少失败风险。”上述华北地区投行人士称，因为企业内部团队会更为了解自身的需求。
一位律师事务所并购业务负责人认为，买卖双方尤其是买方内部要建立非常完善的流程与制度，做好合规与保密工作，同时要通过核查被并购标的的实控人相关信息、业务流程、产品工艺、业绩审计等方面来预防标的公司财务造假。对于投资者而言，要重点关注并购事件达成的不确定性，企业根据自身业务增长需求来实现协同效应的并购可能是最好的，谨防企业蹭热点。
“我们现在看并购重组案例，主要看初心是什么，如果初心是为了寻找第二曲线，不是盲目进行跨界并购，那么企业讲好背后的逻辑，设计好方案，还是可以通过审核的。”有股权投资机构人士称。
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黄思瑜
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